标普预期融信中国未来两年项目利润率依然较低

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看法地产网讯:9月14日,标普全球评级将融信中国的主体信用评级从“B+”下调至“B”。

标普以为,未来2年融信中国的项目利润率可能依然较低,预期该公司2021年的毛利率将依然较低为11%-12%,2022年仅略微改善至12%-13%,2021年上半年的毛利率为10%。融信中国在2016-2018年市场过热时期高价购入一些项目,这些项目中有许多随后受到限价政策的影响。

标普预计2021年下半年融信中国将确认约100亿元项目收入(毛利率不到10%),2022年和2023年将再确认200亿元项目收入,融信中国的利润率大幅低于同业,甚至低于同样着重一二线都会面临严酷限价的同业。

标普以为,融信中国在一二线都会高度依赖招拍挂方式拿地,较耐久内将连续限制其利润率,由于竞争猛烈,这些地块的利润率通常有限。2021年上半年,标普预估公司所购土地逾50%(按土地成本盘算)位于杭州,71%位于长三角区域。

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标普展望这些新购项目的平均毛利率将依然为15%-17%,特定项目最低至10%。只管这些项目拥有更好的流动性且回款更快,但并非毫无风险,鉴于近年来一二线都会频仍脱手调控楼市,市场形势转变迅速。预计未来12至18个月该公司将继续实现新开盘项目去化率到达约70%,回款比例达80%-82%。

标普以为融信中国力争保持现有谋划规模并逐步放缓拿地节奏以保持流动性。住手2021年6月末,该公司未售出土储约为1990万平米,标普预估仅够支持2至2.5年的营业增进,预计融信中国2021年的土地支出将保持在约莫250亿元,2022年为220至240亿元,2020年的土地支出约为300亿元。这应会促使公司的债务自住手2021年上半年终的697亿元水平小幅下降,2021年终预计将降至650亿元,2022年至620-640亿元。

整体上,标普以为融信中国只管债务水平降低,然则公司的利润率低于同业,因此展望2021年和2022年融信中国的杠杆率(以债务对EBITDA的比率权衡)将依然高企,划分为8.6-8.8倍和7.3-7.8倍。此外,融信中国拥有优越的流动性和上佳的项目去化率,可应对到期债务,但容错空间正在收窄,或需要更多依赖内部现金和新乞贷来偿债。

若因销售发生的现金大幅削减,或收入意外下滑且利润率未泛起基本假设的上升反而下降,导致融信中国的债务对EBITDA比率保持在10倍以上,标普也可能下调其评级。若融信中国能够在偿付即将到期的债务后保持优越的债务限期结构,标普就可能上调其评级。

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     发布于 2021-10-14 00:06:56  回复
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